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棋牌游戏透视免费软件 中國巨石凈利率憑啥這麼高? 橫縱坐標探測「護城河」深淺 德国财政部长自杀

发布日期:2020年04月09日 5:14编辑:棋牌游戏透视免费软件

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2016年,村内大面积种植花草,形成一个旅游点“东岚花谷”。

【李现工作室发文】

從縱向探究∴,中國巨石這些年日益強大⊿,根本優勢在於「央企市營」的混改基因◇☆,及一系列體制、機制的創新△。近年〇,中國巨石又投資近百億元建造新材料智能製造基地⊙△,向著高質量發展邁出轉型步伐⊿⊿。

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2019年度⊿↑,中國巨石實現營業收入104.93億元♂﹡?,同比增長4.59%;歸母凈利潤21.29億元∵♂,同比下降10.32%﹡π。

「優等生」的綜合素質考驗優等生〇∵,整體實力必然超群♀⊙□。從橫向比較看▽┊,中國巨石的玻纖產能規模居世界第一♂▽⊙,公司一天生產的粗紗可繞地球202圈⊿,生產的細紗可繞地球110圈△△。

研究個股不能脫離行業景氣度〇△。中國巨石年報「行業經營性信息分析」顯示□◇,2019年中國玻纖總產量同比增長12.6%至527萬噸?∵,其中電子紗、普通增強紗、熱塑紗等品種增長明顯⊙〇↑,導致市場供需失衡﹡,價格長期處於低位♂♂。另據國家統計局統計△,2019年玻纖行業規模以上企業主營業務收入同比下降1.40%▽▽▽,利潤總額同比下降24.90%⊙♀↑。這是自2011年以來□,行業主營收入首次出現同比下降﹡△□,同時也是自2014年以來♂,行業利潤總額增速首次低於主營業務收入增速⊿,主要原因在於□?◇,近年來池窯產能擴張勢頭明顯加速♂〇,導致產品供需失衡□,產品價格大幅回落〇↑。

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「我們認為公司的核心優勢主要在於兩個方面〇◇,一是強大的成本控制能力☆,二是不斷優化的產品結構π〇。」天風證券建材行業分析師侯星辰說♂⌒。

拿到一份「成績單」π,除了關注財務數字之外∟∴♂,更需橫向縱向、立體綜合的解析♂。以全球最大玻纖製造商中國巨石為例∴☆☆,2019年度營收增長4.59%♂,凈利潤下降了10.32%∵。其利潤回落究竟是短暫的波動∟△□,還是長期的趨勢〇?其「護城河」是否深闊如舊﹡☆?全球玻纖產業前景如何∟△?這應是投資者關注的問題﹡。

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對一家行業龍頭而言∟▽♂,交一份優異的「成績單」似乎是理所當然∵。但其實⊙,優秀的同學永遠保持領先♀,可不是件容易的事□⊿。

但客觀看﹡,全球玻纖行業產能擴張過快△,導致了價格競爭激烈↑。如何由規模成本型向高質量發展轉型?﹡,是擺在中國巨石面前的命題↑┊π。

對於行業前景♂▽,中國巨石年報有大篇幅描述??﹡,作出了「行業處在整體上升期」的判斷⌒∵﹡,其援引美國玻璃纖維複合材料工業協會發佈的《全球玻璃纖維複合材料市場趨勢預測和機會分析》報告指出☆┊♂,未來5年內?┊♂,汽車固件、建築裝飾、安全防護、航空航天、液體過濾將成為玻纖復材發展的5大重點領域∴☆,且產品將呈現整體高端化發展趨勢◇。報告同時指出☆,全球玻璃纖維複合材料市場總消費水平預計將以8.50%的年增長率強勁增長〇,發展空間巨大↑。

「目前玻纖行業價格處於底部♀☆☆,行業景氣底部的利潤率水平其實最能反映公司的核心競爭力?。在行業景氣底部△,中國巨石依然能夠維持20%以上的凈利潤率水平∟,優勢較為明顯∟π。」海通證券馮晨陽認為□◇,中長期來看?☆,中國巨石有望憑藉產品結構升級、新建產能發揮、國際化獲得穩健增長☆∵。

日前∴┊⊙,上證報記者採訪了多位行業資深分析師?π∵,他們認為中國巨石業績減速與玻纖行業景氣度有關♂▽,公司「央企市營」(中央企業市場化經營)的底色及技術、成本優勢仍領先同行△∟△,當然也存在新產能投放不及預期等風險♂♂。

侯星辰認為┊,中國巨石基本面的跟蹤需要關注三方面:一是玻纖行業市場供需格局變化對產品價格的影響;二是海外公共衛生事件對行業需求帶來的潛在衝擊;三是公司自身項目建設風險和國際貿易政策風險┊﹡┊。

創新能力□,也是核心競爭力之一┊▽↑。馮晨陽表示⊿,公司技術研發領先的優勢源自其「持之以恆精管控┊♀△,打通高質量發展路徑」∟↑⌒,具體在2019年年報「經營情況與討論」部分有詳細說明?。在上游的原材料配方比例↑,中游製造環節的漏板技術、浸潤劑配方、智能化生產等多個方面積累♀,使得其能耗、生產效率在行業遙遙領先☆▽∵。

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由此可見◇⊙,中國巨石增收不增利☆,是行業景氣度變化使然?♂♀。國泰君安建材分析師趙晨陽說△,玻纖行業2019年前三季度景氣下行┊,需求較為低迷〇﹡,第四季度在需求回暖預期及漲價因素促發下?,下游貿易商補庫⊿↑,拉動中國巨石玻纖紗及製品銷售走高〇?,市場份額持續提升⌒。「今年一季度雖然受疫情的影響▽,但玻纖價格基本維持平穩♀⌒,我們認為雖然行業的趨勢性漲價或受疫情影響后移□∵◇,但近期價格走勢表明⌒?⊙,主流粗紗品種的價格底部基本確立⊙。」

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海通證券分析師馮晨陽認為♂♂,隨着玻纖價格進入底部↑┊,預計行業新增產能壓力有望逐步減弱◇□,行業供需改善大趨勢不會發生變化↑☆⊿。不過☆,多份研報也指出♀,由於全球經濟發展環境不確定、經濟增速放緩等因素⊙⊙,中國巨石也存在海外項目進度低於預期、玻纖價格下降等風險◇⌒☆。

一系列綜合因素∟□,體現在產品競爭力上〇∴♂,就是成本優勢∟♂。此前?﹡,中國巨石玻纖產品的毛利率長年穩定在45%以上♂∟▽,高出同行約10個百分點♀。但年報顯示♂▽,2019年度⊿↑⌒,公司毛利率降至36.85%♀♀,比上年降低了10個百分點□。

「我們比較關注?♂,中國巨石的成本是否能夠長期下行∵⌒。」海通證券分析師馮晨陽則指出⊙□┊,目前來看π⌒,公司智能製造基地的各項經濟技術指標超出預期?⌒▽,將帶動公司進入新一輪的玻纖成本下行期↑。

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看行業格局♀∟,探市場空間優等生的另一能力♀,是交際廣、適應性強┊。中國巨石的玻纖被廣泛應用於航空航天、國防軍工、環保、交通、電氣等領域⊙⌒,產品達6萬多種⌒﹡。

中國巨石實施「三地五洲」戰略△⊙,國內現有桐鄉、九江、成都三大生產基地?,國外在美國南卡、埃及蘇伊士也有生產布局π♂,充分參与國際分工┊π,但也存在全球貿易摩擦、匯率波動等風險┊♀。比如♂,2020年3月┊□,歐盟對埃及玻璃纖維增強材料徵收8.7%反補貼關稅◇⊙☆。

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趙晨陽表示⊿,玻纖行業為周期成長行業◇┊↑,研究需自上而下π,由行業到公司□▽﹡。年報中「公司業務概要」及「經營情況討論與分析」可以幫助投資者了解行業趨勢及公司發展情況♀♂↑。

專註﹡∵,是優等生的共有品質▽。中國巨石就是一家很「專註」的公司⊿,產品主要就是玻纖☆。「分析中國巨石的經營◇π⊙,需要看成本、價格、銷量∟。」海通證券建材行業高級分析師馮晨陽說⊙。

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作為一個全球充分競爭的行業↑,玻纖業的格局也是投資者應瞭然于胸的⊙↑。據中國巨石年報⌒□﹡,從全球看□♂,前六大玻纖企業約佔據全球75%左右的產能♂♂,寡頭格局在過去10年未有變化☆。另一方面∵↑,近年來♀∴?,國內玻纖製造企業憑藉技術進步、成本降低和持續的產品質量提升搶佔了大量的海外市場∟◇。中國的玻纖產能在近3年年均複合增長率達到6.65%〇□,同期全球產能年均複合增長率僅為1.7%♂π,國內玻纖產能已超過全球玻纖總產能的50%以上┊。

事出有因﹡♀♀。根據新修訂的《企業會計準則第14號——收入》⊙,2019年起中國巨石履行合同發生的運輸費、港雜報關費及傭金計入營業成本∵﹡∴,全年審計后做調整〇↑⌒,導致公司2019年毛利率出現較大幅度降低∵♂。「若剔除調整因素影響∴♂∟,中國巨石毛利率仍繼續領先行業∟。」趙晨陽對記者說∵⊙∴。

也有市場人士認為〇▽,玻纖工業長周期具成長性﹡♂﹡,但伴隨着中短周期波動的嵌套∟。在複雜的經濟局勢下☆♂?,中國巨石的優勢能否長時間保持∟♀,是一個長期的考驗π□。

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